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  • 外匯局出新招:外匯套保應用場景擴容 推廣新型期權產品使用

    2022-07-26 20:33:32 21世紀經濟報道 

    21世紀經濟報道記者 陳植 上海報道

    為了促進外匯市場更好服務實體經濟,國家外匯管理局再放大招。

    7月25日,國家外匯管理局更新發布《關于進一步促進外匯市場服務實體經濟有關措施的通知》政策問答(下稱《政策問答》),提到境內機構因合并境外子公司財務報表而承擔的匯率折算風險,可通過遠期結售匯差額交割進行套保。

    此外,在金融交易項下,境內企業跨境融資、境外機構投資境內人民幣債券等金融交易,也可以使用遠期結售匯全額或差額對沖匯率風險。

    “更重要的是,《政策問答》還對銀行在不同場景下的外匯套保服務,給出明確的操作細則,有助于銀行在合規操作情況下,更好地滿足企業各類跨境交易行為所需的外匯套保需求!币晃还煞葜沏y行跨境業務部人士向記者指出。比如進口企業根據外幣合同金額以人民幣支付關稅,若折算匯率不確定且存在外匯風險敞口,但因不涉及實際支付外匯,銀行可選擇遠期購匯差額交割進行套保;又如企業進口簽訂以外幣計價、人民幣結算的合同,若折算匯率不確定且存在外匯風險敞口,若同樣不涉及實際支付外匯,銀行也可選擇遠期結售匯差額交割進行套保。

    但他表示,隨著遠期外匯套保應用場景日益廣闊,銀行的合規操作也面臨一系列新挑戰。比如與即期結售匯業務不同,銀行代客開展遠期結售匯業務交易的背景存在一定程度的預估性和不確定性,不能簡單比照即期業務的做法——將是否擁有交易單證作為實需交易原則審核的主要判斷依據。這令銀行需采取更多措施更全面地了解企業客戶的遠期結售匯業務背景與實際狀況,開展針對性的靈活展業。

    《政策問答》對此指出,銀行為客戶辦理外匯期權業務,一方面在實需交易審核方面應和遠期結售匯保持一致,另一方面還需注意實需交易原則與遠期結售匯、外匯期權業務所存在的不同之處,比如近端結匯(換出外匯)/遠端購匯(換入外匯)外匯掉期業務,應遵循近端審核原則,遠端購匯可不再按照即期購匯進行實需背景審核。

    在多位業內人士看來,《政策問答》的面世,還有助于銀行更好地拓展亞式期權、美式期權等新型外匯期權產品,為企業提供更多元化的外匯套保方案選擇。

    值得注意的是,隨著近年相關部門與銀行積極向廣大企業推介外匯套保工具,助力企業樹立匯率風險中性意識,企業外匯套保意愿持續攀升。

    國家外匯管理局副局長王春英指出,今年上半年,企業利用遠期期權等外匯衍生品管理匯率風險規模達到7558億美元,同比增長29%;外匯套保比率比去年全年上升4.1個百分點,達到26%;且新增匯率避險“首辦戶”企業將近1.7萬家,其中絕大多數是中小微企業。

    她指出,未來外匯管理局將繼續有針對性地開展多項工作,一是釋放匯率風險管理政策紅利,打通政策落地存在的堵點,加強向金融機構政策傳導,督促金融機構提升服務企業匯率避險的主動性和專業化水平;二是繼續支持條件具備的地方復制推廣中小微企業匯率風險管理的成功實踐,用好相關專項資金,把減費讓利落到實處;三是繼續加大與國資、商務等部門的合作、宣傳和培訓,推動知識進企業,不斷提升企業匯率風險中性意識,為企業建立行之有效的匯率風險管理機制提供幫助。

    助力亞式期權、美式期權更好服務企業外匯套保需求

    記者獲悉,隨著相關部門推出亞式期權、美式期權等多項外匯期權品種以支持市場主體外匯風險管理,近期咨詢這些新型外匯衍生品工具的企業日益增多。

    但在實際過程,有些銀行擔心自己尚未獲得上述新型外匯期權業務拓展資格,未能迅速響應這些企業的外匯套保需求。

    《政策問答》對此指出,按照《銀行辦理結售匯業務管理辦法實施細則》(下稱《匯發53號文》)已具備對客戶人民幣對外匯期權業務資格的金融機構,可自行開辦《關于進一步促進外匯市場服務實體經濟有關措施的通知》規定的期權業務,無需再次向外匯局申請。

    此外,按照《匯發53號文》已向外匯局書面報告開辦對客戶人民幣對外匯期權業務的金融機構分支機構,也可自行開辦《通知》規定的期權業務,無需再次向外匯局書面報告。

    鑒于具備相關資格的銀行在各省分布不均衡等因素,從服務實體經濟的角度出發,《政策問答》允許這些銀行分支機構可選擇與其他具備對客戶人民幣對外匯期權業務資格的銀行開展合作,并按規定向所在地外匯局書面報告。

    在多位業內人士看來,這無疑將更大幅度擴大銀行的服務覆蓋面,令更多企業從中受益。

    上述股份制銀行跨境業務部人士向記者透露,亞式期權與美式期權之所以受到眾多企業青睞,其中一個重要原因是此前的歐式期權未能全面滿足企業的外匯套保需求。具體而言,原先企業購買傳統歐式外匯期權后,只能在到期日選擇是否行權,若不行權則可能導致其外匯套保策略達不到預期效果。如今,企業購買美式期權,可以在到期日前任一天選擇行權,既能改善自身現金流狀況又能達到外匯套保目標;而亞式期權盡管結算日期仍為到期日,但參考價格是期權存續期間市場平均匯率,很大程度契合穩定賬期的外貿企業外匯套保需求,且亞式期權費用低于歐式期權,還能有效降低企業外匯套保操作成本。

    渣打中國副行長兼金融市場部總經理楊京指出,亞式期權對外匯套保合約的到期損益波動起到很好的平滑作用,可以減少合約在到期日可能出現的極端盈利或虧損情況,更好服務企業外匯中性套保的需求。

    值得注意的是,此次《政策問答》還對亞式期權的平均匯率定價做出具體規定,即亞式期權分為平均價格期權和平均執行價格期權,分別根據期權有效期內某一段時間觀察值的平均值確定結算價和行權價。平均值的計算通常采用算術平均、幾何平均等方法。銀行為客戶辦理人民幣對外匯亞式期權,應按照公平、透明、合理、審慎的原則確定平均值的計算方式。

    這位股份制銀行跨境業務部人士表示,這也有助于銀行解決亞式期權平均匯率定價方面的不確定性。在實際操作過程,他們發現亞式期權可以有效解決眾多企業對行權日匯率大幅波動的擔憂,若銀行還能給出更具體的亞式期權平均匯率定價公式,企業則可以自己評估相關外匯套保策略的未來成效,進一步提升后者參與外匯套保的積極性。

    企業外匯套保應用場景悄然擴容

    值得注意的是,《政策問答》還有效擴大銀行代客辦理遠期結售匯業務的應用場景,推動銀行在合規操作情況下,更全面地解決企業不同跨境交易行為的外匯套保需求。

    具體而言,境內機構因合并境外子公司財務報表而承擔的匯率折算風險,可通過遠期結售匯差額交割進行套保。

    在金融交易項下,境內企業跨境融資、境外機構投資境內人民幣債券等金融交易,也可以使用遠期結售匯全額或差額對沖匯率風險。

    此外,在實需交易原則下,企業客戶使用人民幣對外匯衍生品進行套期保值的前提是存在真實、合規的基礎交易并具有外匯風險敞口,若基礎交易涉及外匯收支,可選擇全額交割;若不涉及外匯收支,可選擇差額交割。

    一位國有大型銀行華東地區分行對公業務部主管向記者透露,在《政策問答》面世后,他們正研究如何完善優化新的外匯套保策略,幫助境內企業妥善解決境外子公司財務報表合并所面臨的新匯率風險。

    “事實上,這類外匯套保需求相當旺盛!彼嬖V記者。隨著越來越多企業走出國門,境外子公司財務報表合并后的匯率風險對沖需求日益凸顯。但在相關政策尚未出臺前,多數銀行只能分兩步走,一面為境內企業做好匯率套保措施,一面為其境外子公司單獨設計外匯套保方案,盡可能解決財務報表合并后的匯率風險。

    但在實際操作環節,由于兩套外匯套保策略往往存在各自為戰特點,且企業內部信息也存在不對稱性,“兩步走”外匯套保措施實施效果往往差強人意。

    “如今,我們可以將境內機構與境外子公司財務報表進行合并后,重新梳理企業的整體外匯風險敞口,一方面通過企業內部消化對沖,有效降低企業外匯套保業務量以減輕企業外匯套保操作成本,另一方面則針對剩余外匯風險敞口制定妥善的外匯套保措施,更好地滿足企業整體匯率風險對沖需要!边@位國有大型銀行華東地區分行對公業務部主管指出。

    記者獲悉,隨著代客辦理遠期外匯衍生品與遠期結售匯業務的應用場景日益廣泛,銀行也面臨新的合規操作挑戰。比如銀行為企業辦理遠期結售匯業務的業務背景存在預估性與不確定性,不能簡單地照搬極其業務結售匯做法。這需要銀行采取更多措施了解企業客戶的遠期結售匯業務交易基礎實際狀況與發展趨勢,確保遠期結售匯(包括遠期外匯掉期等)與實需交易審核相一致。

    前述股份制銀行跨境業務部人士向記者指出,在《政策問答》面世后,銀行內部正積極按照相關規定,優化完善不同企業跨境交易場景的外匯套保方案與操作流程,在合規操作情況下更好地滿足企業靈活、多樣化的外匯套保需求,助力實體經濟穩健發展。

    (作者:陳植 編輯:張星)

    (責任編輯:王治強 HF013)
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